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机构：天风证券

研究员：孙海洋/张彤

公司发布2025年三季报

公司25Q3营收8亿同增6%，归母净利1.7亿同增54%，扣非后归母净利1.7亿同增51%。

公司25Q1-3营收25亿同增10%，归母净利5.2亿同增31%，扣非后归母净利5.1亿同增31%。

本期业绩增长系公司各系统全面降本、部分原材料价格下降以及去年同期基数相对较低等原因使得销售毛利率、利润率同比改善；同时，欧美等市场销量同比增长导致收入同比上涨所致。

持续提高技术水平和稳步扩张的生产能力维系公司产品优势公司拥有健全内外部研发体系，保证公司在行业内研发优势，具体体现在研发团队和技术储备方面。研发团队方面，公司拥有一支在高分子化合物材料、工艺流程设计等方面经验丰富的研发团队，在人造草坪行业新技术、新工艺领域进行前瞻性的研发布局。公司研发人才基础既保障目前产品开发与市场开拓的有效性和高效性，也为公司保持行业龙头及标准先行者地位奠定稳固基础。

公司具备全球领先的产能，配套研发流程，可实现新产品、新技术的迅速落地。截至25H1公司拥有年产11,600万平方米人造草坪的生产能力，保证了新产品可以迅速投入量产，相对于竞争对手有显著的产能优势。

广泛稳定的客户网络和行之有效的销售模式维系公司销售优势公司设立了国内业务部、国际业务部负责境内外产品的销售，建立起全球化的销售网络，积累了一批了解国外风土人情、商业管理并熟悉业务的国际业务人员，形成了同行业企业短时间内难以超越的营销体系优势。

休闲草方面，基于终端客户极为分散的特点，公司主要采用批发的模式，凭借行业龙头地位、优异的产品性能和质量、及时的交付响应能力，与全球及区域主要人造草坪批发商、大型连锁家居建材超市等客户形成长期稳定的合作关系，保证了较高的销售效率。

调整盈利预测，维持“买入”评级

基于25Q1-3公司业绩表现，考虑25年原材料价格下降叠加公司推进全系统降本，我们调整盈利预测，预计公司25-27年归母利润分别为6.73/8.25/10.15亿元（前值为6.6/8.3/10.2亿元），对应PE分别为22X/18X/14X。

风险提示：贸易环境波动风险，原材料价格上涨，客户拓展不及预期风险等

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